兩會關(guān)于資本運作提案,全國兩會對資本運作話題提案解讀

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“一年之計在于春”,春天里召開的全國兩會備受矚目。經(jīng)過20多年的市場化改革和創(chuàng)新發(fā)展,我國資本市場和證券行業(yè)獲得了長足發(fā)展,資本市場在中國金融體系中的作用和地位在不斷提升,有關(guān)資本市場的熱點問題在歷年兩會上都受到廣泛關(guān)注。

今年的全國兩會,又有哪些資本市場熱點問題受到關(guān)注呢?

建議股票發(fā)行與上市分離

首次公開發(fā)行(IPO)作為企業(yè)參與資本市場的最直觀方式,多年來是全國兩會的熱點話題之一,今年也不例外。

民進(jìn)中央在擬提交的一份《關(guān)于完善資本市場功能支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提案》中分析,我國目前的發(fā)行上市審核體制本質(zhì)上是一種準(zhǔn)強(qiáng)制上市制度,公開發(fā)行股票必須上市,股票上市的前提是公開發(fā)行,現(xiàn)行《證券法》下公開發(fā)行與上市基本上捆綁于一體。而新三板的設(shè)立尤其是新三板擴(kuò)容到全國后,現(xiàn)行《證券法》公開發(fā)行與上市制度捆綁于一體的規(guī)定已經(jīng)不再適應(yīng)多層次資本市場的發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計,2015年新股發(fā)行融資1579億元,同期定向增發(fā)融資13720億元,差距巨大。市場普遍關(guān)注新股發(fā)行,但對定向增發(fā)融資影響關(guān)注較少。原因是定向增發(fā)融資是向不超過10個特定對象發(fā)行,吸引的是股市外圍增量資金進(jìn)場入市,對市場存量資金影響較小,因此對二級市場漲跌影響較小。新股發(fā)行主要影響市場的存量資金,雖然發(fā)行環(huán)節(jié)募集資金總量較少,但是上市流通時,將對二級市場存量資金供應(yīng)帶來壓力。

據(jù)此,民進(jìn)中央認(rèn)為,真正對二級市場漲跌影響的并不是新股發(fā)行,而是新股上市。如果新股只發(fā)行不上市,那么跟二級市場就沒有直接的關(guān)系,自然對二級市場也沒有任何影響。

因此,民進(jìn)中央建議,將股票發(fā)行與上市分離,盡快解決IPO堰塞湖問題,引導(dǎo)社會資金“脫虛向?qū)崱,促進(jìn)資本形成。

此外,民進(jìn)中央還建議,提高新股發(fā)行定價的專業(yè)化和市場化,提高機(jī)構(gòu)投資者在新股發(fā)行環(huán)節(jié)的配售比例,并配套制定股票鎖定期及減持管理辦法,具體可參照境外發(fā)達(dá)資本市場的成熟做法,制定出臺分類型、多層次的股票鎖定期及減持管理辦法,從利益機(jī)制上引導(dǎo)社會形成長期價值投資理念。

致公黨中央同樣也關(guān)注到IPO問題。致公黨中央認(rèn)為,為了避免首次公開發(fā)行存在的“三高”問題(高市盈率、高發(fā)行價、高超募資金),證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過對首次公開發(fā)行定價進(jìn)行窗口指導(dǎo),劃定發(fā)行定價上限。該種做法雖然有利于避免“三高”問題,但是弱化了市場化發(fā)行定價機(jī)制,不利于用價格信號區(qū)分企業(yè)的優(yōu)劣,優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于定價上限而被迫低價發(fā)行股份,實際上損害了企業(yè)及其原有股東的利益。

因而,致公黨中央建議,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消對A股首次公開發(fā)行定價限制,發(fā)揮市場對發(fā)行價格和發(fā)行規(guī)模的決定性作用。以發(fā)行定價市場化為先導(dǎo),穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。

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