李克強總理的政府工作報告顯得特別重要，因為這是特別關鍵的一年。中華民族的偉大復興能否在2020年實現(xiàn)第一個目標??全面建成小康社會，就要看這個頭開得怎么樣。其中，涉及金融改革方面的內容又尤其值得深思，也被各界廣泛關注著。《第一財經(jīng)日報》從2016政府工作報告中今年要重點做好的八個方面工作，為大家解讀金融改革的方向。
重點工作其中第一條提出，穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟政策，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。并預計，今年廣義貨幣M2預期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。政府工作報告同時提出，“我們宏觀調控還有創(chuàng)新手段和政策儲備”，“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，“深化利率市場化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機制�！贝送猓诙䲢l還提出，加強供給側結構性改革，增強持續(xù)增長動力。
隨后，多名接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪的業(yè)內人士均表示，主要經(jīng)濟指標設定大致符合預期。政策方面，財政政策將進一步發(fā)力，貨幣政策以靈活適度為主，增強持續(xù)增長動力依賴于供給側改革的進程，這套政策組合是當前破解當前低增長低利率低通脹環(huán)境的最優(yōu)組合。
新提法：穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”
政府工作報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度。今年廣義貨幣M2預期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。
“今年政府工作報告對貨幣政策的表述有新意�！痹谂d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委看來，強調穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”，相對于此前的“松緊適度”，是個新提法。這一表述也與1月4日《權威人士七問供給側結構性改革》中所提的貨幣政策要根據(jù)“金融市場的變化進行微調”的要求一致。主要原因是，單純從對經(jīng)濟調控的角度，“新常態(tài)”下的貨幣政策松緊水平經(jīng)過幾年的實踐，已經(jīng)確定，無需繼續(xù)討論，但自去年以來，國內外金融市場卻更多呈現(xiàn)瞬時多變的特點，需要“靈活”應對，確保市場總體平穩(wěn)，阻斷可能出現(xiàn)的負面溢出，消除系統(tǒng)性風險的隱患。
魯政委還表示，首次明確給出了社會融資余額增速13%的數(shù)量目標。以前只是給出了當年新增社會融資余額或定性要求。主要原因是，由于經(jīng)濟其他主要指標特別是GDP增速是同比指標，因而，給同比而非額度與其更加邏輯一致，避免造成“大放水”“強刺激”的誤解。根據(jù)興業(yè)研究的計算，2015年初的社會融資余額同比增速略高于15%，年末為略高于12%，今年1月為13.3%。的目標定為13%，體現(xiàn)了穩(wěn)健的導向。
“M2增速目標13%左右，較去年提高1個百分點，CPI漲幅目標為3%左右�！闭猩蹄y行總行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示，今年統(tǒng)籌運用公開市場操作、利率、存準率、再貸款率等工具，保持流動性合理充裕，這顯示貨幣政策將是穩(wěn)健略偏寬松的，寬貨幣仍會向前推進，預計降準至少3次，降息1~2次，并且在降準的同時有可能加大再貸款規(guī)模來增加基礎貨幣的投放，而將公開市場操作提至第一位表述，顯示進一步加強利率走廊建設，推動貨幣政策由數(shù)量型向價格型轉變的意圖明顯。
招商宏觀張一平點評政府工作報告稱，預計貨幣政策寬松的重點領域為信貸寬松，而非貨幣寬松。這樣既能為供給側改革提供友好的貨幣金融環(huán)境，又有助于守住不發(fā)生系統(tǒng)系、區(qū)域性金融風險的底線。在經(jīng)濟增速目標略有下滑，M2增速小幅提高的背景下，CPI增速目標仍定為3%，顯示領導層對今年通脹并無太大擔憂，近期物價水平的反彈可能并不具備持續(xù)性。
“預計全年M2在13%~14%。一是配合專項建設基金和PPP，銀行找到了新的投資公共信用的渠道;二是利差收窄、債券收益率空間不大的背景下，銀行有動力做大信貸基數(shù)。但如果M2信貸像今年1月這樣超預期突進，監(jiān)管層一定會‘打板子’，防范金融風險�！泵裆淌乩钇媪胤Q。
首提金融風險監(jiān)管全覆蓋
政府工作報告指出，深化金融體制改革。加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務實體經(jīng)濟效率，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋。
實際上，金融監(jiān)管體制改革引發(fā)關注，幾位委員也紛紛發(fā)表看法。來自中國電子網(wǎng)的引述稱，全國政辦委員、中國人民銀行副行長易綱認為要從三方面考慮：一方面要考慮在應對金融危機中能否堅強有力地形成協(xié)調，盡快地做出決定;二要考慮監(jiān)管成本、信息集中，能否形成最好的激勵機制，使得成本、責任、信息形成合理的分配;三要考慮宏觀審慎，新的監(jiān)管體制如何應對銀行、證券、保險、信托進一步的融合，使得整個中國經(jīng)濟和金融競爭力提高，同時還要注重防范風險。
此外，易綱在回答記者關于“一行三會”監(jiān)管體系改革的相關情況時表示，有關部門正在研究，具體推出時間還不知道。
全國政協(xié)委員、央行副行長、外管局局長潘功勝表示，目前人民幣匯率基本穩(wěn)定，外匯管制不符合中國目前對外開放的戰(zhàn)略。潘功勝說設立“超級金融監(jiān)管機構”只是其中一個方案，還存在其他方案，相關部門仍在研究之中。
全國政協(xié)委員、中國人保黨委書記、董事長吳焰在全國“兩會”上將提交的《關于加快構建有*綜合金融監(jiān)管體系的提案》中，吳焰認為，現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管框架面臨四個方面制約：一是制約金融風險的全面識別和協(xié)同管控;二是制約金融業(yè)發(fā)展活力;三是制約金融服務平等跨界競爭;四是制約金融服務實體經(jīng)濟功能發(fā)揮。
對此，吳焰建議，以提高統(tǒng)籌監(jiān)管能力和全面風險管控能力為方向，以“一行(央行)一委(綜合金融監(jiān)管委員會)”的模式，加快構建有*綜合金融運行和監(jiān)管體系。
首次將資本市場改革和“法治化”并列
魯政委稱，在資本市場的提法上，政府工作報告也具有跨時代的進步意義：“推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重�！笔状螌⒏母锖汀胺ㄖ位辈⒘校皇窍襁^去那樣，單純直接與“提高直接融資比重”相掛鉤。這意味著下一階段市場發(fā)展的優(yōu)先考慮，已從關注籌資人的利益而轉到了投資人的利益保護上。由此將奠定資本市場長期健康發(fā)展的基礎，最終實現(xiàn)“提高直接融資比重”的目標。
此外，政府工作報告重點工作第二條指出，加強供給側結構性改革，增強持續(xù)增長動力。圍繞解決重點領域的突出矛盾和問題，加快破除體制機制障礙，以供給側結構性改革提高供給體系的質量和效率，進一步激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。
對于供給側改革方面，劉東亮稱，今年將大幅放寬電力、電信、交通、石油等領域的市場準入，今年嚴控新增產(chǎn)能，堅決淘汰落后產(chǎn)能，積極穩(wěn)妥處置僵尸企業(yè)，顯而易見，放松管制有利于激發(fā)民間資本活力，淘汰落后產(chǎn)能有利于改善企業(yè)盈利，但目前綱領性文件多過具體政策，關鍵仍看落地的各種細則。
不變：保持人民幣匯率合理均衡水平上基本穩(wěn)定
政府工作報告指出，深化利率市場化改革。繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
劉東亮認為，“匯率政策，完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定”，這一表述沒有新提法，顯示維穩(wěn)仍是政策應有之意，開弓沒有回頭箭，CFETS指數(shù)推出后，市場化機制對匯率定價的影響已經(jīng)不能忽視。
李奇霖稱，貨幣政策的重點從貨幣寬松向信用寬松過渡，可能從價格調控和數(shù)量調控并重回歸數(shù)量調控為主，今年情況比較特殊，匯率和通脹掣肘，價格調控的空間不大，但為配合“影子”財政擴張穩(wěn)增長，通過數(shù)量調控穩(wěn)定資金面、維持信用擴張仍有必要。
