美國(guó)養(yǎng)老金管理模式對(duì)我國(guó)的啟示
我國(guó)已初步搭建起三支柱養(yǎng)老保障體系，但第一支柱負(fù)擔(dān)過(guò)重，第二、第三支柱發(fā)展嚴(yán)重不足，三個(gè)支柱均缺少繳費(fèi)激勵(lì)，更缺少專業(yè)化投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制，養(yǎng)老體系的長(zhǎng)期安全性和支付能力無(wú)法得到保證。第三支柱仍以商業(yè)性保險(xiǎn)和個(gè)人普通儲(chǔ)蓄為主，缺少跨生命周期的制度性安排，亟待建立以個(gè)人自主決策、自我受益為主要特征的個(gè)人養(yǎng)老賬戶制度。開(kāi)展基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存基金投資運(yùn)營(yíng)、建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、建立個(gè)人退休金賬戶制度、建立統(tǒng)一養(yǎng)老金賬戶、加快養(yǎng)老金投資產(chǎn)品創(chuàng)新等是完善第一支柱、加強(qiáng)第二、第三支柱的重要方向。
【關(guān)鍵詞】養(yǎng)老金養(yǎng)老產(chǎn)品個(gè)人養(yǎng)老賬戶稅收遞延
美國(guó)養(yǎng)老保障體系主要包括三個(gè)支柱：第一支柱是政府強(qiáng)制建立的社會(huì)保障計(jì)劃，即美國(guó)社會(huì)保障信托基金。第二支柱是雇主養(yǎng)老金計(jì)劃，包括公共部門(聯(lián)邦、州和地方政府)養(yǎng)老金計(jì)劃和私人部門(企業(yè)及非營(yíng)利組織)養(yǎng)老金計(jì)劃，401(K)計(jì)劃是雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的主要類型。第三支柱為個(gè)人自愿建立的個(gè)人退休金賬戶及其他個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃。截至2013年底，美國(guó)社會(huì)保障信托基金規(guī)模達(dá)到2.76萬(wàn)億美元，占比14.5%;雇主養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到9.31萬(wàn)億美元，占比48.9%;個(gè)人退休金賬戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.97萬(wàn)億美元，占比36.6%。
一、美國(guó)社會(huì)保障信托基金管理情況
(一)基本管理模式
美國(guó)社會(huì)保障信托基金是法定強(qiáng)制性養(yǎng)老計(jì)劃，通過(guò)社會(huì)保障稅征繳，覆蓋了96%以上人口。社會(huì)保障信托基金由養(yǎng)老遺屬保險(xiǎn)信托基金(OASI)和殘聯(lián)保險(xiǎn)信托基金(DI)兩部分組成，前者受益對(duì)象為退休者、遺屬及其家人，后者受益對(duì)象為殘疾人及其家人。稅率分為兩類，一類是雇主和員工的稅率，一類是自由職業(yè)者的稅率。對(duì)雇主和員工，OASI的稅率是雇主和員工應(yīng)稅收入的各5.6%，DI的稅率是雇主和員工各0.6%，兩者合計(jì)雇主和員工各6.2%。對(duì)自由職業(yè)者，OASI的稅率是應(yīng)稅收入的11.2%，DI的稅率是個(gè)人應(yīng)稅收入的1.2%，兩者合計(jì)共應(yīng)稅收入的12.4%。過(guò)去二十多年，繳費(fèi)率一直沒(méi)有變化，但最大繳稅基數(shù)在從1990年53,400美元上漲至117,000美元。當(dāng)期稅收約72%用于待遇發(fā)放，約28%由社會(huì)保障信托基金負(fù)責(zé)投資管理。社會(huì)保障信托基金的養(yǎng)老金替代率(養(yǎng)老金替代率=養(yǎng)老金年度給付額/退休前一年工資總額)在25%?40%之間(高收入者，替代率低;低收入者，替代率高).
(二)監(jiān)管機(jī)構(gòu)
社會(huì)保障稅收入直接進(jìn)入統(tǒng)一賬戶，由掛靠在美國(guó)財(cái)政部的社會(huì)保障信托基金董事會(huì)管理。董事會(huì)有6名董事，分別由聯(lián)邦財(cái)政部部長(zhǎng)、勞工部部長(zhǎng)、醫(yī)療衛(wèi)生部部長(zhǎng)、社會(huì)保障局局長(zhǎng)以及兩名由總統(tǒng)提名并經(jīng)參議院確認(rèn)的社會(huì)公眾擔(dān)任。美國(guó)《社會(huì)保障法案》及其《修訂案》對(duì)信托基金的投資范圍、投資方式等有明確規(guī)定，美國(guó)《聯(lián)邦刑法典》有對(duì)“侵占養(yǎng)老金與福利基金罪”的處罰規(guī)定，目前未發(fā)生過(guò)有關(guān)社會(huì)保障信托基金被挪用或侵貪的案例。
(三)投資模式和投資收益
根據(jù)美國(guó)《社會(huì)保障法案》的規(guī)定，社會(huì)保障信托基金只能投資于聯(lián)邦財(cái)政部發(fā)行的專項(xiàng)債券。該專項(xiàng)債券分為兩類：一是債權(quán)憑證，屬短期債券，在發(fā)行日下一年的6月30日到期;二是普通債券，期限從1年到15年不等。聯(lián)邦財(cái)政部通過(guò)控制專項(xiàng)債券的發(fā)行利率、期限和規(guī)模來(lái)控制信托基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益率，投資收益率由政府擔(dān)保。該專項(xiàng)債券最大特點(diǎn)是可以在任何時(shí)間按面值兌換成現(xiàn)金，完全消除了信托基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。截止到2013年底，98%的資產(chǎn)配置于普通債券，僅有2%配置于債券憑證。2001年以來(lái)，美國(guó)社會(huì)保障信托基金年化利率為5%，而同期通貨膨脹率為2%。
二、美國(guó)雇主養(yǎng)老金計(jì)劃管理情況??以401(k)計(jì)劃為代表
雇主養(yǎng)老金計(jì)劃是美國(guó)養(yǎng)老保障體系的第二支柱。根據(jù)待遇給付方式不同，雇主養(yǎng)老金計(jì)劃可分為待遇確定型雇主養(yǎng)老金計(jì)劃(Defined Benefit Plan，DB計(jì)劃)和繳費(fèi)確定型雇主養(yǎng)老金計(jì)劃(Defined Contribution Plan，DC計(jì)劃)。因雇主不愿在養(yǎng)老金計(jì)劃中承擔(dān)過(guò)多責(zé)任，同時(shí)DB計(jì)劃不便于員工自由流動(dòng)， DC計(jì)劃逐漸成為美國(guó)雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的主流。根據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)的數(shù)據(jù)，截至2013年底，美國(guó)DC計(jì)劃養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模6.26萬(wàn)億美元，DB計(jì)劃養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模為3.05萬(wàn)億美元，前者規(guī)模是后者的2.05倍。在DC計(jì)劃中，401(k)計(jì)劃資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4.19萬(wàn)億美元，占美國(guó)DC計(jì)劃養(yǎng)老金資產(chǎn)的67%。
(一)401(k)計(jì)劃的來(lái)源
美國(guó)401(k)計(jì)劃源自其國(guó)內(nèi)《稅收法》的第401(k)條款。該條款規(guī)定，雇主可設(shè)立401(k)計(jì)劃賬戶，雇員在領(lǐng)取工資時(shí)將一定比例的工資繳入賬戶，雇主則按照雇員的繳費(fèi)進(jìn)行匹配繳費(fèi)，企業(yè)繳費(fèi)部分從公司當(dāng)期應(yīng)稅收入中扣除。企業(yè)雇主向個(gè)人賬戶的繳費(fèi)和雇員個(gè)人繳費(fèi)都不列入雇員當(dāng)期應(yīng)稅收入，待雇員退休后從該賬戶領(lǐng)取企業(yè)年金待遇再繳納個(gè)人所得稅。2001年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)的稅法(EGTRRA)授權(quán)設(shè)立的羅斯401(k)計(jì)劃，允許參與者稅后收入繳費(fèi)，但領(lǐng)取待遇時(shí)將免稅。雇員可以同時(shí)擁有羅斯401(k)計(jì)劃和傳統(tǒng)401(k)計(jì)劃，但是兩個(gè)計(jì)劃之間不能現(xiàn)金轉(zhuǎn)移。此外，如果參與者離開(kāi)公司，羅斯401(k)計(jì)劃可以滾存進(jìn)羅斯IRA計(jì)劃(同樣也采取TEE的稅收模式).
(二)401(k)計(jì)劃的建立
美國(guó)《稅收法》規(guī)定，盈利性企業(yè)無(wú)論其規(guī)模大小都可以設(shè)立401(k)計(jì)劃。1996年國(guó)會(huì)通過(guò)法案允許一些免稅組織向其雇員提供401(k)計(jì)劃。每一個(gè)401(k)計(jì)劃的建立、運(yùn)營(yíng)、管理涉及多個(gè)主體，包括：
(1)承辦人，即建立401(k)計(jì)劃的雇主。
(2)受托人，可以是企業(yè)雇主或在企業(yè)內(nèi)雇用的退休計(jì)劃專員，或是從外部聘請(qǐng)專業(yè)公司等�！豆蛦T退休收入保障法》要求受托人嚴(yán)格履行“審慎者原則”，必須以保障該公司401(k)計(jì)劃全體參加者的利益為出發(fā)點(diǎn)，以審慎的態(tài)度處理與該計(jì)劃有關(guān)的一切事務(wù)。任何忽視、放棄或違背審慎者原則的行為都將被視為違反受托人義務(wù)，并承擔(dān)法律責(zé)任。
(3)托管人，可以是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，其職能主要是集中管理該計(jì)劃的繳費(fèi)，按雇員要求進(jìn)行投資操作以及向退休雇員發(fā)放退休金。
(4)投資管理人，即能夠提供投資產(chǎn)品的金融服務(wù)公司，如共同基金公司、保險(xiǎn)公司、經(jīng)紀(jì)人公司、銀行等。他們既可提供專為某個(gè)公司提供的投資產(chǎn)品，也可為企業(yè)401(k)計(jì)劃專門制定包括各種投資工具在內(nèi)的投資組合。
(5)賬戶管理人，負(fù)責(zé)記錄、管理401(k)計(jì)劃中每個(gè)雇員個(gè)人賬戶的繳費(fèi)、投資與收益情況，承辦人有時(shí)會(huì)將這一工作外包出去，或者由投資管理人負(fù)責(zé)。
在實(shí)際操作中，某些不同職能可由同一公司完成。例如一家大的金融集團(tuán)可能同時(shí)以托管人、投資管理人、賬戶管理人等多重身份出現(xiàn)。
(6)監(jiān)管部門，美國(guó)稅務(wù)局和美國(guó)勞工部基于《稅收法》和《雇員退休收入保障法》授權(quán)，負(fù)責(zé)監(jiān)管401(k)計(jì)劃。美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)對(duì)401(k)計(jì)劃稅收優(yōu)惠政策的制定，財(cái)政部下屬的稅務(wù)局負(fù)責(zé)監(jiān)督稅收優(yōu)惠法律、法規(guī)的執(zhí)行情況。稅務(wù)局內(nèi)部設(shè)有專門的401(k)計(jì)劃監(jiān)督管理部門，對(duì)401(k)計(jì)劃是否符合稅收優(yōu)惠的各項(xiàng)條件和要求，進(jìn)行嚴(yán)格控制和檢查。401(k)計(jì)劃每年都要向勞工部上交包括企業(yè)年金計(jì)劃財(cái)務(wù)詳情的年度報(bào)表，勞工部負(fù)有對(duì)401(k)計(jì)劃按時(shí)上交年度報(bào)表和財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)的監(jiān)督和監(jiān)控責(zé)任。勞工部還對(duì)受托人的職責(zé)和禁止幕后交易等規(guī)定的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)控。如果401(k)計(jì)劃的受托人違反了“審慎者原則”或參與了違規(guī)交易，美國(guó)勞工部有權(quán)代表計(jì)劃參加者對(duì)該受托人提起公訴，向受托人索回因其違規(guī)行為對(duì)計(jì)劃資產(chǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失。
(三)401(k)計(jì)劃的稅收優(yōu)惠和繳費(fèi)限額
雇主和雇員繳費(fèi)可稅前列支，等雇員在規(guī)定年齡領(lǐng)取時(shí)才算收入，需要申報(bào)個(gè)人所得稅。為防止濫用稅收優(yōu)惠，美國(guó)國(guó)稅局規(guī)定雇主在雇員401(k)計(jì)劃的繳費(fèi)上限是雇員年收入的6%，可享受稅前列支。雇員個(gè)人繳費(fèi)的免稅上限，根據(jù)2001年《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和稅收減免協(xié)調(diào)法案》(EGTRRA)要求與通脹掛鉤，是17,500美元，超過(guò)限額的個(gè)人投入要繳稅，且企業(yè)和個(gè)人總的繳納額每年不能超過(guò)52000美元，該限額定期調(diào)整。
(四)401(k)計(jì)劃的投資
美國(guó)對(duì)401(k)計(jì)劃的投資監(jiān)管采取審慎性監(jiān)管模式，要求投資管理人有義務(wù)像對(duì)待自己的資產(chǎn)一樣，審慎管理資產(chǎn)組合。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)有關(guān)合同條款、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、投資組合投資限制等沒(méi)有明確約束，主要強(qiáng)調(diào)管理機(jī)構(gòu)對(duì)委托人的誠(chéng)信義務(wù)和基金管理的透明度，打擊內(nèi)幕交易等欺詐行為，保護(hù)委托人的利益。企業(yè)選定401(k)計(jì)劃投資管理人后，投資管理人首先會(huì)為該401(k)計(jì)劃定制一個(gè)投資項(xiàng)目選單，然后由參加計(jì)劃的員工在指定的籃子里自主決定投資組合。401(K)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了計(jì)劃參與者對(duì)其賬戶資金的投資支配權(quán)，真正選擇符合自身狀況的投資與風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合，企業(yè)與雇員之間權(quán)責(zé)利關(guān)系得到完全分離。根據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2013年底，美國(guó)401(k)計(jì)劃共4.19萬(wàn)億美元，其中2.65萬(wàn)億美元(占比63%)配置于共同基金，1.54萬(wàn)億美元配置于其他投資品種(占比37%).
(五)計(jì)劃的領(lǐng)取
401(k)計(jì)劃待遇領(lǐng)取條件是如下之一：年滿59.5歲;死亡或永久喪失工作能力;發(fā)生大于年收入7.5%的醫(yī)療費(fèi)用;55歲以后離職、下崗、被解雇或提前退休。如果在59.5歲之前提取賬戶資金，收入將按照普通收入納稅并繳納領(lǐng)取待遇收入10%的罰款，但允許計(jì)劃貸款和困難取款。雇員在年滿70.5歲時(shí)，必須開(kāi)始從個(gè)人賬戶中取款，否則將對(duì)應(yīng)取款額按50%的稅率征稅。
三、美國(guó)個(gè)人退休金賬戶(IRA)的管理情況
1974年，美國(guó)國(guó)會(huì)頒布《雇員退休收入保障法案》(ERISA)，歷史性地創(chuàng)造出個(gè)人退休金賬戶(IRA)并賦予其雙重角色：一是鼓勵(lì)沒(méi)有被雇主養(yǎng)老金計(jì)劃覆蓋的雇員通過(guò)私人金融機(jī)構(gòu)建立稅收遞延的退休儲(chǔ)蓄賬戶;二是準(zhǔn)許退休人員和變換工作的雇員把其以前積累的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)轉(zhuǎn)存至IRA，以便于繼續(xù)積累退休儲(chǔ)蓄資產(chǎn)。因此，IRA既為雇員繼續(xù)保存其雇主養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)提供了一種渠道，同時(shí)也是一種自愿積累養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的工具。截止2013年末，美國(guó)個(gè)人退休金賬戶資產(chǎn)余額為6.97萬(wàn)億美元，有45%的美國(guó)家庭擁有個(gè)人退休金賬戶，平均每個(gè)家庭個(gè)人退休金賬戶資產(chǎn)余額約10萬(wàn)美元。
IRA可以分為傳統(tǒng)IRA，羅斯IRA，簡(jiǎn)易式雇員退休金計(jì)劃(SEP IRA)、簡(jiǎn)易式IRA(SIMPLE IRA)。其中傳統(tǒng)IRA和羅斯IRA最為流行，分別占到擁有IRAs家庭數(shù)的56.0%和29.7%。
(一)傳統(tǒng)IRA的管理情況
傳統(tǒng)IRA稅收優(yōu)惠的基本方式是延遲納稅(EET模式)，即個(gè)人賬戶在繳費(fèi)、投資階段不征稅，只在領(lǐng)取時(shí)才根據(jù)稅法征收個(gè)人所得稅。
(1)建立限制。個(gè)人需要有收入，且年齡不得超過(guò)70.5歲。IRA賬戶實(shí)際是一個(gè)資金托管戶，在美國(guó)境內(nèi)的銀行、信用社、存貸款機(jī)構(gòu)、美國(guó)稅務(wù)總局核準(zhǔn)的其他能夠履行托管職能的機(jī)構(gòu)都可以開(kāi)立。個(gè)人可開(kāi)立1個(gè)以上IRA賬戶。
(2)繳費(fèi)額度。為了避免當(dāng)期財(cái)政稅收大量流失，美國(guó)《稅收法》規(guī)定，無(wú)論個(gè)人收入多少，每年能夠存入IRA賬戶的最高限額為5500美元，超過(guò)50歲的參與者每年可增加繳費(fèi)1000美元。
(3)免稅額度。并不是傳統(tǒng)IRA賬戶中的所有繳費(fèi)都可以享受免稅，這取決于賬戶擁有者的收入、申報(bào)狀態(tài)、是否加入了雇主養(yǎng)老金計(jì)劃等。已參加了雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的單身個(gè)人修正年收入在59000美元以下的，傳統(tǒng)IRA賬戶繳費(fèi)全部免稅，共同申報(bào)的已婚人士全部免稅條件為修正年收入在95000美元以下;沒(méi)有參加雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的傳統(tǒng)IRA賬戶全部免稅。
(4)取款規(guī)則。通常情況下，賬戶擁有者不得在59.5歲之前取款，若賬戶擁有者任意終止、變更資金用途或提前取款，賬戶內(nèi)的資金將失去稅收優(yōu)惠，賬戶擁有者除了補(bǔ)交以前的稅款之外，還需另繳10%的罰金，特殊情況除外(包括第一次購(gòu)房、身體殘障無(wú)法上班、發(fā)生沒(méi)有補(bǔ)助的醫(yī)療費(fèi)用賬單等)。賬戶擁有者達(dá)到59.5歲以后，就可以從賬戶中取款，數(shù)量和次數(shù)都沒(méi)有上限規(guī)定。
(二)羅斯IRA計(jì)劃的管理情況
20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著股票等多種投資方式的興起，許多人希望在退休時(shí)從IRA中一次性提取大量現(xiàn)款用于投資或改變生活方式，如購(gòu)置新的房產(chǎn)。如果一次性取款數(shù)額十分龐大，適用稅率也將相應(yīng)升高，結(jié)果反而得不償失。
針對(duì)這種情況，參議員威廉羅斯提出反向IRA，即羅斯IRA，并于1998年開(kāi)始應(yīng)用。羅斯IRA的基本機(jī)制是TEE模式，即向個(gè)人賬戶繳費(fèi)時(shí)不免所得稅(稅后繳費(fèi))，但對(duì)賬戶獲得的投資收益免稅，領(lǐng)取時(shí)不繳納個(gè)人所得稅。
(1)建立限制。與傳統(tǒng)IRA不同，羅斯IRA對(duì)賬戶開(kāi)立者的年齡沒(méi)有限制。
(2)繳費(fèi)額度。羅斯IRA的繳費(fèi)額度和傳統(tǒng)IRA一樣，目前每年能夠存入羅斯IRA賬戶的最高限額為5500美元，超過(guò)50歲的參與者每年可增加繳費(fèi)1000美元。但是，羅斯IRA對(duì)參與者的收入上限有要求，單身、或已婚人士單獨(dú)申報(bào)的，其修正年收入不得超過(guò)127000美元，聯(lián)合申報(bào)的已婚人士其修改年收入不得超過(guò)188000美元，超過(guò)上限的不允許向羅斯IRA繳費(fèi)。
(3)取款規(guī)則。如果羅斯IRA賬戶中的資金連續(xù)存滿五年或五年以上且年滿59.5歲后的所有取款，或參與人發(fā)生殘疾、死亡后的取款都將免稅。與普通的IRA不同，羅斯IRA不強(qiáng)迫參加者必須在滿七十歲半時(shí)開(kāi)始取款，存入羅斯賬戶中的資金可以一直保留下去、不斷成長(zhǎng)，可以傳承并且無(wú)需繳納遺產(chǎn)稅。不滿足條件的提前取款將被征收10%的罰金。
(三)IRA計(jì)劃的投資運(yùn)營(yíng)
IRA計(jì)劃的參與者直接負(fù)責(zé)個(gè)人退休金賬戶資產(chǎn)的投資管理，不受雇主或任何機(jī)構(gòu)控制。根據(jù)美國(guó)《稅收法》第408條規(guī)定，符合要求的第三方金融機(jī)構(gòu)(銀行、投資公司等)可為客戶管理IRA計(jì)劃。IRA計(jì)劃可投資于股票、債券、共同存單、共同基金、免傭金的共同基金、變動(dòng)年金、免傭金的變動(dòng)年金以及其他多種投資工具，也包括房地產(chǎn)，但I(xiàn)RA計(jì)劃不能用于申請(qǐng)貸款或作為貸款的抵押。
在IRA計(jì)劃成立初期，有80%的計(jì)劃資金配置于銀行存款，4%投資于共同基金，4%以證券經(jīng)紀(jì)賬戶的形式持有，剩余8%投資于保險(xiǎn)產(chǎn)品。至2001年，IRA計(jì)劃配置于銀行存款的比例下降至10%，通過(guò)共同基金和證券經(jīng)紀(jì)賬戶對(duì)證券資產(chǎn)的投資比例大幅上升，兩者合計(jì)從1980年的8%上升至2001年的83%;對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資比例則較為穩(wěn)定，平均在7%左右。2001年以后，IRA計(jì)劃資產(chǎn)配置基本保持穩(wěn)定。截至2013年底，共同基金在IRA計(jì)劃總資產(chǎn)中占比達(dá)48%，證券資產(chǎn)投資占比約40%;銀行存款和保險(xiǎn)公司產(chǎn)品分別占到7%和5%。
(四)IRA計(jì)劃的監(jiān)管
根據(jù)ERISA的規(guī)定，IRA計(jì)劃的主要監(jiān)管部門是美國(guó)稅務(wù)局，同時(shí)美國(guó)證券交易委員會(huì)、銀行、保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也IRA有間接監(jiān)管職責(zé)。首先，美國(guó)財(cái)政部和其下屬的稅務(wù)總局負(fù)責(zé)對(duì)IRA計(jì)劃稅收優(yōu)惠法規(guī)的監(jiān)督和執(zhí)行。其次，根據(jù)《證券法》、《證券交易法》、《投資公司法》和《投資顧問(wèn)法》，美國(guó)證券交易委員會(huì)和銀行、保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)IRA計(jì)劃的投資對(duì)象如證券、共同基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品和提供相關(guān)服務(wù)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行法律制約。
四、對(duì)我國(guó)的啟示
我國(guó)初步搭建起三支柱養(yǎng)老保障體系：第一支柱是政府強(qiáng)制建立的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，第二支柱是企業(yè)年金計(jì)劃和職業(yè)年金計(jì)劃，第三支柱是個(gè)人自愿性的養(yǎng)老計(jì)劃安排，包括各種形式的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和自愿養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。由于缺少尊重個(gè)人自主決策、自我受益的個(gè)人養(yǎng)老賬戶制度，第三支柱事實(shí)上并沒(méi)有制度化存在。
(一)存在的問(wèn)題
1、巨額累計(jì)結(jié)存基金處于貶值狀態(tài)
截至2013年末，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已超過(guò)3萬(wàn)億元，但由于法規(guī)限制，除很少一部分委托全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)管理外，其余全部用來(lái)購(gòu)買國(guó)債和存入銀行專戶。由于投資渠道偏窄，年均收益率僅為2%左右，扣除通貨膨脹率后的實(shí)際收益率為負(fù)。
2、企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策激勵(lì)不足
從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，稅收優(yōu)惠政策是推動(dòng)養(yǎng)老金發(fā)展的關(guān)鍵因素。而我國(guó)企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策一直不給力，財(cái)稅[2013]103號(hào)文實(shí)施之前，員工繳費(fèi)不能享受稅前減免(但領(lǐng)取待遇時(shí)不用繳稅)，對(duì)職工的吸引力有限，很多企業(yè)只讓員工象征性地繳納1元錢，使得企業(yè)年金個(gè)人繳費(fèi)機(jī)制名存實(shí)亡。2013年12月6日，財(cái)政部、人社部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》(103號(hào)文)，明確對(duì)企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅實(shí)行遞延納稅優(yōu)惠政策。為強(qiáng)化103號(hào)文的貫徹落實(shí)，國(guó)家稅務(wù)總局于1月2日發(fā)布《關(guān)于做好企業(yè)年金職業(yè)年金個(gè)人所得稅征收管理工作的通知》(143號(hào)文)。然而在既沒(méi)有稅收起征點(diǎn)(領(lǐng)取年金待遇從0元開(kāi)始起征個(gè)人所得稅)，又對(duì)投資收益也征稅的情況下，新政的稅收優(yōu)惠力度甚至還不及原政策。
3、個(gè)人退休金賬戶制度仍處于探索階段
我國(guó)養(yǎng)老保障體系第三支柱??個(gè)人退休金賬戶至今未出臺(tái)實(shí)質(zhì)性政策。由于缺少政策指引，市場(chǎng)處于無(wú)序發(fā)展?fàn)顟B(tài)。有不少金融機(jī)構(gòu)以“養(yǎng)老”為噱頭來(lái)推銷各種銀行儲(chǔ)蓄、理財(cái)投資和商業(yè)保險(xiǎn)，這些金融產(chǎn)品大多期限較短，有的因投資高風(fēng)險(xiǎn)品種給客戶造成巨大財(cái)產(chǎn)損失。
(二)政策建議
1、開(kāi)展基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存基金投資運(yùn)營(yíng)
針對(duì)結(jié)存基金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《*關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》已明確指出要“加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理和監(jiān)督，推進(jìn)基金市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營(yíng)”。通過(guò)借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)國(guó)情，本報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)采取中央集中運(yùn)營(yíng)的管理模式、專門機(jī)構(gòu)運(yùn)作、多元金融產(chǎn)品投資是最佳選擇。
(1)集中管理有利于提高經(jīng)營(yíng)管理效率。《社會(huì)保險(xiǎn)法》第六十四條明確規(guī)定“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金逐步實(shí)行全國(guó)統(tǒng)籌”，投資運(yùn)營(yíng)管理制度的設(shè)計(jì)首先應(yīng)當(dāng)與此大方向保持一致。其次，我國(guó)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融環(huán)境和投資管理能力差異較大，如由地方自行投資，地區(qū)之間的投資收益可能會(huì)出現(xiàn)一定差異，難以全部實(shí)現(xiàn)保值增值，也容易引起公眾質(zhì)疑。
由中央層面集中投資運(yùn)營(yíng)，有利于壯大專門機(jī)構(gòu)管理資金實(shí)力，形成規(guī)模效應(yīng)，集中分享國(guó)家優(yōu)惠政策，獲取較高投資收益。同時(shí)，可以增強(qiáng)專門機(jī)構(gòu)人才吸引力，在全球范圍招攬養(yǎng)老基金投資管理專門人才，由此進(jìn)一步提升投資業(yè)績(jī)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
(2)專門機(jī)構(gòu)運(yùn)作管理符合基金特殊性質(zhì)。從安全性的角度看，由政府成立專門機(jī)構(gòu)開(kāi)展投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)際是以國(guó)家信用為擔(dān)保，以政府財(cái)政為后盾并作為最后的支付者，安全程度較高，同時(shí)機(jī)構(gòu)設(shè)置和運(yùn)行方式清晰，便于政府監(jiān)管。從收益角度看，專門機(jī)構(gòu)有追求基金收益的內(nèi)在動(dòng)力與外部壓力，國(guó)家可以集中統(tǒng)一施行優(yōu)惠扶持政策，有利于提高投資盈利水平，另一方面，機(jī)構(gòu)相對(duì)較少，營(yíng)銷成本低，基金持有人也可獲得更多的收益。
(3)多元化市場(chǎng)投資符合我國(guó)國(guó)情。與美國(guó)不同，我國(guó)屬于非負(fù)債型國(guó)家。截至2013年末，我國(guó)中央財(cái)政國(guó)債余額8.68萬(wàn)億元人民幣，當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額為1.69萬(wàn)億元。由于社�；鹨�(guī)模龐大，2013年底基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余已達(dá)3.13萬(wàn)億元，在今后一段時(shí)期內(nèi)還將持續(xù)增加，單一國(guó)債市場(chǎng)難以容納社保基金，所以采取多元化、市場(chǎng)化的投資方式更符合我國(guó)國(guó)情。
2、建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
考慮到基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金涉及廣大人民群眾的切身養(yǎng)老權(quán)益，國(guó)家還應(yīng)參照同期銀行定期存款收益率或國(guó)債利率，為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資承諾“底線收益”�；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益超出盈利目標(biāo)的，轉(zhuǎn)入盈虧風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金;未達(dá)到“底線收益”的，由盈虧風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ);盈虧風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金無(wú)法彌補(bǔ)的，由國(guó)家財(cái)政“兜底”，消除參保群體和社會(huì)公眾的后顧之憂。
3、建立個(gè)人退休金賬戶制度
為鼓勵(lì)和規(guī)范國(guó)民為個(gè)人養(yǎng)老需求自覺(jué)進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃和安排，建議構(gòu)建稅收遞延的個(gè)人退休金賬戶制度，這是完善我國(guó)多支柱養(yǎng)老金體系的必然要求，同時(shí)也可緩解未來(lái)老齡化高峰來(lái)臨時(shí)政府在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)政壓力。具體政策建議如下：
(1)建議為個(gè)人退休金賬戶提供一定的稅收優(yōu)惠政策。在個(gè)人繳費(fèi)階段給予個(gè)人退休金賬戶一定額度的稅收優(yōu)惠政策支持(比如每月1000元繳費(fèi)可稅前列支)，投資階段免稅收，到待遇領(lǐng)取階段再征個(gè)人所得稅。個(gè)人如果沒(méi)有參加企業(yè)年金、職業(yè)年金計(jì)劃，該稅收優(yōu)惠額度可適當(dāng)增加，以體現(xiàn)制度的公平性。
(2)建議個(gè)人退休金賬戶管理初期采取數(shù)量監(jiān)管模式。一是對(duì)管理機(jī)構(gòu)實(shí)施資格準(zhǔn)入，金融機(jī)構(gòu)須向監(jiān)管部門(人社部、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì))申請(qǐng)，獲得牌照才能開(kāi)展個(gè)人賬戶退休金管理工作。二是對(duì)個(gè)人退休金賬戶實(shí)施稅務(wù)注冊(cè)，只有獲得稅務(wù)部門審核確認(rèn)合格的賬戶，才能享受政府給予的稅收優(yōu)惠待遇。三是對(duì)個(gè)人退休金賬戶資金支取實(shí)行嚴(yán)格限制。除非特殊情況(比如出國(guó)定居、死亡、病重等)，否則必須到個(gè)人退休后才能領(lǐng)取該賬戶資金。
(3)建議個(gè)人退休金賬戶資金的投資運(yùn)營(yíng)采取市場(chǎng)化多元配置方式。各類投資管理機(jī)構(gòu)需向個(gè)人退休金賬戶提供符合養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)收益偏好需求的一攬子投資方案，投資對(duì)象具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)健性兩大特點(diǎn)，可包括股票、債券、基金、銀行存款、商業(yè)保險(xiǎn)等多樣化產(chǎn)品。投資者個(gè)人可自主選擇符合自己生命周期特點(diǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的金融產(chǎn)品，并可定期進(jìn)行投資再選擇或產(chǎn)品轉(zhuǎn)換。對(duì)于不具備專業(yè)知識(shí)或因工作繁忙而不愿主動(dòng)選擇的投資者，可默認(rèn)其配置產(chǎn)品為指定的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品類型(如生命周期基金).
4、建立統(tǒng)一養(yǎng)老金賬戶
我國(guó)目前實(shí)行的分項(xiàng)稅制，要對(duì)個(gè)人的每項(xiàng)收入都分別征稅，這也是為什么我國(guó)目前領(lǐng)取企業(yè)年金待遇時(shí)，要從0元開(kāi)始起征個(gè)人所得稅的主要原因�；诖耍緢�(bào)告建議建立統(tǒng)一養(yǎng)老金賬戶，對(duì)每一類養(yǎng)老金(如基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、職業(yè)年金和個(gè)人退休金賬戶)在統(tǒng)一養(yǎng)老金賬戶下設(shè)子賬戶，分別記錄該類養(yǎng)老金的繳費(fèi)、投資收益、待遇支付，并在稅務(wù)部門備案。這樣做到好處如下：
(1)能實(shí)現(xiàn)對(duì)養(yǎng)老金待遇合并收入超過(guò)個(gè)稅起征點(diǎn)的收入征個(gè)人所得稅，讓廣大人民群眾真正得到實(shí)惠。
(2)便于國(guó)家對(duì)養(yǎng)老金給予更公平的稅收優(yōu)惠政策，個(gè)人如沒(méi)有參加企業(yè)年金計(jì)劃，相應(yīng)地他能在個(gè)人退休金賬戶上享受更多的稅收優(yōu)惠。
(3)國(guó)家還可掌握不同時(shí)期個(gè)人收入的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，從而幫助提高稅務(wù)征收的質(zhì)量，做到應(yīng)收盡收;同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金收入的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)在一定程度上對(duì)于完善我國(guó)的個(gè)人征信體系有所裨益。
5、加快養(yǎng)老金投資產(chǎn)品創(chuàng)新
養(yǎng)老金投資產(chǎn)品創(chuàng)新是美國(guó)養(yǎng)老金計(jì)劃快速發(fā)展的助力器。美國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)可供選擇的投資工具較為豐富，尤其是上世紀(jì)90年代以來(lái)，包括生命周期基金在內(nèi)的創(chuàng)新共同基金產(chǎn)品，從無(wú)到有，發(fā)展迅猛，反映出市場(chǎng)對(duì)這些契合養(yǎng)老金投資本質(zhì)的創(chuàng)新產(chǎn)品有極大需求�；鸸镜壬虡I(yè)金融機(jī)構(gòu)不斷開(kāi)發(fā)適應(yīng)公眾養(yǎng)老需求的各類創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅促進(jìn)了美國(guó)共同基金行業(yè)的創(chuàng)新浪潮和資產(chǎn)管理規(guī)模增加，也促進(jìn)了美國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。本報(bào)告建議政府相關(guān)部門鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加快養(yǎng)老金投資產(chǎn)品創(chuàng)新，為將來(lái)更好地實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值目標(biāo)，以及更好地滿足廣大人民群眾的養(yǎng)老金投資需求打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
