【央行“降準(zhǔn)”0.5個百分點(diǎn) 助力供給側(cè)改革】
29日晚，中國人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是今年央行首次降準(zhǔn)。2015年人民銀行五次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行稱，此舉旨在保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
春節(jié)前后，金融機(jī)構(gòu)流動性略顯緊張，降準(zhǔn)預(yù)期曾一度升溫，而央行多通過公開市場逆回購操作、中期借貸便利、常備借貸便利等市場工具補(bǔ)充流動性。此次央行“降準(zhǔn)”消息一出，專家普遍認(rèn)為在預(yù)期之中，主要是對沖外匯占款下降的需要，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充裕的流動性。
社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，此前央行通過公開市場操作等方式向市場釋放短期流動性，這種方式對匯率形成的壓力比較小，但不是長久之計�！皩︺y行來說，盡管都是釋放流動性，但降低存款準(zhǔn)備金率的方式成本更低，有助于提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極性�！�
另外，1月，中央銀行外匯占款減少6445億元，僅次于去年12月外匯占款下降7082億元的歷史最大降幅。“去年末和今年初兩個月外匯占款持續(xù)下降且規(guī)模較大，需要降準(zhǔn)對沖外匯占款的減少。”昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍說。
此次降準(zhǔn)能夠釋放多少流動性?據(jù)專家測算，截至1月末，人民幣存款余額137.75萬億元，降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)將釋放約5000億元至6000億元的流動性。
“當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，降準(zhǔn)會推動銀行一定程度的信貸增長，釋放出來一些流動性，推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，也有助于中國結(jié)構(gòu)性改革�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。
目前，我國正積極放開市場準(zhǔn)入，推動大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新、高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，而這些需要適宜的貨幣金融環(huán)境予以支持。
“今年中國經(jīng)濟(jì)面臨去產(chǎn)能等五大任務(wù)，以及實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革的要求，需要貨幣政策的支持，特別是流動性的支持�！崩罱ㄜ娬J(rèn)為，需要利用降準(zhǔn)這種長期的、沒有資金成本的流動性多向企業(yè)提供長期的信貸支持，確保經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。
“供給側(cè)改革需要在平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和良好的貨幣環(huán)境下才能推動，如果需求側(cè)得不到合理適度的發(fā)展，供給側(cè)改革也難以推行�！惫镉抡f。
曾剛認(rèn)為，未來一段時間，在采取貨幣政策為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的同時，要采取財政政策刺激總需求，并加大改革力度，通過改革釋放經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力，做到標(biāo)本兼治。
【央行降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn) 對沖流動性緊張】
央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次全面降準(zhǔn)的實(shí)施，其目的是保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
這是央行2015年以來第6次降準(zhǔn)。九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清測算，本次降準(zhǔn)將釋放約七千億元的資金量。
降準(zhǔn)對沖流動性緊張
一位業(yè)內(nèi)人士表示，本次降準(zhǔn)可以說是“意料之外，情理之中”。
據(jù)估算，截至昨日，央行逆回購累計未到期余額已升至1.31萬億元，僅本周將有9300億元公開市場操作到期。盡管2月18日，央行曾發(fā)布公告宣布延續(xù)前期增加公開市場操作頻率的有關(guān)安排，但上周隔夜回購利率仍然一度上漲。
除了緩解春節(jié)前投放的逆回購到期、部分銀行補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金等因素帶來的流動性緊張，外匯占款的持續(xù)下降導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放不足，也可能是本次全面降準(zhǔn)的原因之一。
鄧海清認(rèn)為，此次降準(zhǔn)的原因是銀行間資金面偏緊張、公開市場大量到期、外匯占款大量流出、股市大幅下跌，因此降準(zhǔn)“對沖”的成分較大。
興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則表示，從平補(bǔ)外匯占款流失來看，早有降準(zhǔn)的必要性。
外匯占款如果增加，則意味著注入流動性，減少則相反。昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍表示，由于去年末和今年初兩個月外匯占款持續(xù)下降、且規(guī)模較大，基礎(chǔ)貨幣投放出現(xiàn)問題，因此采取降準(zhǔn)，但這種效果是中性的，是對沖外匯占款的減少，不會帶來額外的流動性。
配合供給側(cè)改革
多位市場人士認(rèn)為，本次降準(zhǔn)呼應(yīng)了此前央行給出的穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策基調(diào)。
而這次央行也首次提出，本次降準(zhǔn)旨在“為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境”。對此，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，這意味著本次降準(zhǔn)將配合供給側(cè)改革的三去(去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿)，避免流動性緊張帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
李建軍認(rèn)為，今年宏觀經(jīng)濟(jì)層面的一個重點(diǎn)，就是如何去產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革。而這需要央行政策的支持，特別是在流動性方面的支持。
■ 預(yù)期
“年內(nèi)至少3次降準(zhǔn)”
多位專家及分析人士認(rèn)為，雖然本次降準(zhǔn)釋放的資金量僅起一個對沖作用，但背后的寬松意義明顯。
中金證券債券分析師陳健恒認(rèn)為，自去年10月份以來，央行再無雙降的舉動，即使在春節(jié)前后資金面最容易緊張的局面下，也只是通過公開市場和MLF等工具投放資金。央行此時的降準(zhǔn)舉動將市場的寬松預(yù)期重新拉了回來。
招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮認(rèn)為，本次降準(zhǔn)標(biāo)志著寬松政策已經(jīng)重回視野，預(yù)計年內(nèi)仍有3次以上降準(zhǔn)，且理論上降息不會太遠(yuǎn)。
申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇則認(rèn)為，考慮到外匯占款下降仍是常態(tài)，為保持貨幣真正寬松，社會融資成本真正下降，貨幣寬松力度還需加大。未來將全年降準(zhǔn)5次，降息1至2次。整體上，中國經(jīng)濟(jì)將呈寬貨幣、弱經(jīng)濟(jì)格局。
■ 影響
二線樓市或迎最大利好
本次降準(zhǔn)是否會加劇“樓瘋長”呢?易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，在房價持續(xù)上漲的背景下，房貸申請規(guī)模會增大，這會使得商業(yè)銀行貸款方面顯得力不從心。而通過降準(zhǔn)，使得商業(yè)銀行可貸資金規(guī)模上升，進(jìn)而有能力繼續(xù)推進(jìn)寬松的房貸政策。
“目前的降準(zhǔn)對于二線城市會有更大的利好�！眹�(yán)躍進(jìn)表示，比如合肥、南京等城市，都是此前房價上漲較快、購房政策相對寬松的城市，此次降準(zhǔn)后使得此類地區(qū)的商業(yè)銀行也更為振奮。當(dāng)然，在本輪降準(zhǔn)周期中，可能此類城市的房價會有一個更快的上漲。
嚴(yán)躍進(jìn)特別提醒，要防范各類市場風(fēng)險。比如，近期上海、深圳等城市房價持續(xù)上漲。而降準(zhǔn)會進(jìn)一步使得市場預(yù)期看漲，加劇部分房企樓盤項(xiàng)目的價格調(diào)整或上升。因此，近期對于一線城市來說，需要提防各類政策效應(yīng)下的盲目漲價行為，對于部分隨意漲價的做法需要進(jìn)行打擊，進(jìn)而維護(hù)購房者的購房利益。 新京報記者 陳楊
降準(zhǔn)有利提振股民信心
降準(zhǔn)讓大跌的股市似乎看到了希望。市場分析人士楊德龍表示，央行降準(zhǔn)驗(yàn)證了此前關(guān)于貨幣政策穩(wěn)健略偏寬松的表態(tài)，有利于提振投資者信心。
“最近市場在沒有實(shí)質(zhì)性利空消息下大幅下跌，主要就是投資者信心嚴(yán)重缺失，有點(diǎn)風(fēng)吹草動就恐慌性拋售。央行降準(zhǔn)可謂及時雨，有效地提振投資者信心，對構(gòu)筑底部形態(tài)非常重要。現(xiàn)在是戰(zhàn)勝恐懼的時候，堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)個股，等待市場筑底回升。”
不過民族證券分析師黃博認(rèn)為，央行此次突然降準(zhǔn)，短期利于緩解市場的悲觀情緒，但是不會扭轉(zhuǎn)趨勢，大盤的主基調(diào)還是震蕩尋底。 新京報記者 李春平
加劇人民幣貶值壓力?
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長徐洪才表示，“一些聲音認(rèn)為降準(zhǔn)會增加人民幣對美元匯率的貶值壓力，我不這么認(rèn)為。因?yàn)榻禍?zhǔn)促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好，支持了經(jīng)濟(jì)基本面改善，有助于人民幣對美元保持相對穩(wěn)定”。
民生證券認(rèn)為，匯率壓力制約貨幣寬松的邏輯是：降準(zhǔn)——匯率貶值預(yù)期——資本外流更嚴(yán)重——更大規(guī)模的降準(zhǔn)。但如果貨幣寬松配合穩(wěn)增長，可以通過貨幣寬松加上財政擴(kuò)張制造人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng)，從而在短期將資本留在國內(nèi)，緩解匯率壓力。因此，降準(zhǔn)之后，后續(xù)可能會看到更大規(guī)模的穩(wěn)增長措施加碼。
